比特币长期投资

长期投资比特币，押注的是一件事：越来越多的人把它当作储蓄工具，而它的供给恒定。需求增长、供给不变，价格由这两个变量决定。这个论点成立与否需要以年为单位验证，因此持有期也应以年为单位——比特币的周期长度约 4 年，短于一个周期的持有期，胜率接近掷硬币。

投资逻辑拆开看

• 供给端是确定的。 2100 万枚的总量和发行时间表写在代码里，截至 2024 年减半后年增发率约 0.85%，逐年下降直至 2140 年归零。这一半不需要预测。
• 需求端是判断。 判断的问题只有一个：未来十年，想把部分储蓄放在这个不受任何机构控制的资产里的人，是变多还是变少？ETF 让券商账户和养老金账户可以配置，是这个判断的增量证据；各国监管态度的分化，是它的主要不确定性。

历史数据给出的边界

• 过去四轮周期中，任何一个时点买入并持有满 4 年，都没有亏损记录。这是截至目前的历史统计，不是规律，更不排除未来被打破。
• 同样的历史上，持有不满一个周期（4 年）的区间里，出现过 -77% 至 -93% 的回撤（2011、2014–15、2018、2022 年）。
• 两条放在一起读：长期主义有效的前提是拿得完 4 年，而拿得完 4 年的前提是仓位在 -80% 时也不需要卖出。

仓位设计先于一切

长期投资失败的主要方式不是选错资产，而是中途被迫下车。仓位在买入前设计好：

1. 只用亏完也不影响生活的钱。 房贷、学费、医疗、应急金（至少 6 个月开支）全部排除在外。
2. 设总仓位上限。 比如可投资资产的 1%–10%。波动承受力随认知增长，上限可以以后调，一开始宁可低。
3. 不借钱、不加杠杆。 借来的钱有时间成本和强平线，把「长期」切成碎片——爆仓的人没有长期。
4. 买入方式用定投，把入场时点的风险分散（见《比特币定投》）。

持有期做什么

比「不做什么」少：不频繁交易、不追逐热点币种、不根据新闻情绪调整仓位。要做的三件事：

• 保管好私钥。 长期持有的主要操作风险在托管：大额用硬件钱包冷存储，备份做好并验证（见安全系列）。
• 每年核对一次认知。 网络健康度、采用数据、监管变化。如果核心逻辑被证伪——比如供给规则被实际修改——该修正仓位时修正。长期持有 ≠ 拒绝思考。
• 写好卖出的规则。 到达目标仓位比例、生活出现大额资金需求、投资逻辑被证伪，都是卖出条件。规则提前写，情绪当干扰。

要点

• 投资论点：供给恒定且递减（确定），采用率上升（判断）。持有期以年为单位，短于一个周期的胜率低。
• 历史上持有满 4 年未亏损、不足 4 年可能遭遇 -80% 级别回撤——前提是仓位设计允许你拿满。
• 闲钱、低仓位、无杠杆、定投入场。
• 持有期的正事：管好私钥、每年核对逻辑、提前写好卖出规则。

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本文只讨论事实与方法，不构成投资建议。