比特币现货ETF也“投降”了，行情到底到没到“底”？

聊几句行情，和心得～

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2024年2月14日，比特币当日在49K的价格涨到了51K，涨幅达到了5.75%，如果是放在比特币的波动历史上，这点涨幅丝毫不够看。

但如果拉长视角，你会发现，从那天开始到今天为止，比特币再也没有回到低于 50K 的价格，也许不少人在哪天卖出了自己的比特币，以为下一步还能有更低的为止可以抄底，从而赚取波段的差价。

按目前价格的走势，当时的 49K 就是最近 2 年多以来的最后一次抄底机会，而那一天，也没什么惊天动地的大事。

如果非要找个原因，那就是比特币现货ETF自从2024年1月12日开通以后，大量的资金进场，推高了比特币的价格。

随着需求上升，乐观情绪驱动，带动了更多的资金入场，上涨也就是必然的事情。

但自从2025年10月，比特币创下历史新高以后，比特币现货ETF就开始渐渐进入了抗压阶段，大量的卖单成交，比特币现货ETF的总份额在震荡中缩水。

之前我写过一篇文章，或者说多篇文章，提到过比特币现货ETF的抛压背后逻辑和原因，我认为这是好事，合法合理的买入卖出，就比暗箱操作，针对性的收割要好。

前两天已经有人提到了矿工投降，再加上短期持有者的大量恐慌性抛售，那么现在，比特币现货ETF的投降也同样值得参考，数据和分析前两天发在了朋友圈，咖啡会员朋友可以查看。

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上一轮 2021 年，比特币从牛市最高点，第一次触及1400日均线用了 217 天，而2025年的牛市最高点后，第一次触及1400日均线用了 238 天。

比上一轮的触及时间更晚，同时跌幅也更少，上一轮是跌了 74% 触及，而这次是 53% 就已经实现。

但从数据上看，可以得出的结论是，比特币在当前熊市的表现更“稳”，在市场情绪恐惧，踩踏卖出的时候，对比过去有更多承接的资金在兜底。

当然，这不是这些兜底资金在做“善事”，而是当比特币价格跌到一定程度，已经激发了一些机构和资金的“买入”信号。

很多人习惯用 2022 年的跌幅对标当下，默认熊市就要跌去 70%、80% 才算见底，却忽略了两轮熊市的底层逻辑完全不同。

2022 年的暴跌是杠杆连环爆仓的结果：LUNA 归零、三箭资本暴雷、FTX 破产，一连串黑天鹅带着强制平仓盘砸出了超跌坑，属于 “系统性风险砸出来的底”。

而这一轮调整至今，目前还没有出现头部机构破产，没有大规模的连环清算，下跌的核心动力是牛市获利盘的集中兑现，叠加短期情绪的恐慌踩踏，属于 “自然周期下的正常回调”。

另外，咱们现在看的还是比特币的视角，如果你切换到美元视角，可能一算能把你吓一跳，回看这里：

不算不知道，一算吓一跳，当前市场真“亏”大了

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暂时，从盘面上看，这一轮调整的几大核心抛压主体，已经依次完成了 “投降式抛售” 的演绎，这是底部区域最典型的信号特征。

如果后续还有抛压，那依然可以继续纳入到观察的视角里，不怕有人疯狂卖出，就怕进场买入的资金越来越枯竭。

市场最有意思的地方，是永远在重复相似的人性。

2024 年 2 月，很多人在 49000 美元卖出，等着跌到更低的位置抄底，结果再也没等到舒服的上车机会；放到今天，同样的剧本正在上演 —— 无数人握着现金定好了 “抄底目标价”，等跌到 4 万、3 万就满仓，可真等到价格靠近目标，他们又会找出新的理由看空，觉得还能再跌一截。

所有人都想抄到 “绝对的底部”，但真正的底部从来都是事后才被确认的。

它不会有明确的信号，不会有统一的共识，往往就是在市场一片死寂、大家都觉得还会继续跌的平淡日子里，悄悄完成了最后一次回踩。

就像 2024 年 2 月 14 日那天，没有重磅利好，没有标志性事件，甚至很多人还沉浸在熊市思维里，可那就是过去两年多的最后一次低位。

对于长期囤币者而言，纠结 “精准抄底” 本身就是个伪命题。

当市场处在这种结构性分歧阶段，最危险的往往不是下跌本身，而是反复摇摆的判断力。

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我见过太多人，在市场里越待越（TM）糊涂：涨的时候，觉得比特币是数字黄金、是未来货币，全是优点。

跌的时候，又觉得它是投机泡沫、是骗局，一无是处。

可你静下心来想就会明白：比特币本身从来没变过。

2100万总量，不可篡改，去中心化，减半周期还是四年一次，按既定的规则运行。

所以，一直变化的从来只有市场里的人心，和随之摇摆的情绪与预期。

价格是什么？

价格从来不是资产价值的精准标尺，只是当下所有参与者情绪的总和。

乐观情绪占上风，买盘盖过卖盘，价格就涨；恐慌情绪蔓延，抛压压过承接，价格就跌。

它像一个围绕价值来回摆动的钟摆，永远不会停在中点，也永远不会一直停在两端。

但绝大多数人，总是在钟摆摆到顶点时相信它会一直涨，摆到底部时相信它会一直跌，永远在情绪的两端追涨杀跌，这就是多数人亏损的根源。

这也是为什么熊市从来不是 “灾难”，而是一场必经的筛选。

每一轮牛熊，本质都是一次共识的大浪淘沙：

牛市敞开大门，把所有坚定的、犹豫的、想长期持有的、想捞一把就走的人全都迎进来；熊市再慢慢筛选，把杠杆客、投机者、信念不牢的人一个个洗出去。

我们当前看到的短期持有者恐慌割肉、高成本矿工投降离场、ETF 短线资金撤退，都是这场筛选里的必经环节。

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《金刚经》云：“凡所有相，皆是虚妄。”

所谓牛熊，不过相续幻影；所谓涨跌，不过心识分别。

若能观之：涨非实涨，跌非实跌；得非真得，失非真失，则于纷扰之中，心自不动。

所谓“底”，亦不过是缘尽一相；所谓“顶”，亦不过是缘起一现。

如是观者，不逐价，不逐相，不逐心。

于无常中见常理，于变化中守清明。

（本文完）

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愿你穿越牛熊周期，归来仍是囤币少年。

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